低换手率有延续性

　　过去一段时间的股市，让人感到寒意。在把握不住大势的情况下，许多投资者用消极对抗积极，以无趣对抗有趣。就这样，我们的“冷股票”主题自然出场。

　　我们参考了11月5日到11月9日这一周的A股股票数据，以日均换手率低于1%为标准，376只股票成为标的。而在这个目标周内，上证综指下跌8%，创下多年来单周跌幅之最。我们认为，尤其是在这样的市场环境下，更能反映低换手率股票的真实情况。

　　为更深入观察冷股票的表现，我们参照了两个剧烈震荡的市况——11月12日沪指暴跌2.4%，11月14日沪指暴涨4.94%。我们发现，冷股票在这两个交易日的低换手特征存在延续性。此外，搜索从2003年迄今的5年低换手率股票，我们看到低换手率股票的多年存在，反映出A股由传统坐庄到机构话语权时代的演变。

　　机构重仓冷股票

　　我们对冷股票的最初判断在于，它们多有高价和机构高控盘的特征。数据分析的结果，证实了我们的判断。50元以上的冷股票多达30只，这批股票三季度机构持股平均比例达到27%，最高的S哈药（爱股,行情,资讯）(600664)机构控盘比例超过80%。

　　低换手股票与其业绩存在多大关联关系？376只低换手率股票今年三季度全面摊薄后的平均每股收益为0.33元，高于全部A股公司相应的0.23元的数值。这说明，冷股票并非业绩差，它们似乎更适合较长线投资。这或可解释秉持价值投资的基金重仓冷股票的原因。

　　我们分析了376只冷股票的前五大流通股股东。嘉实等六家基金公司旗下的基金，合计占据了冷股票758个基金席位的近一半，体现出对低换手股票品种的强烈偏好。而从行业来看，医药生物和商业贸易板块中的冷股票最被基金看好。

　　把握冷股票投资方法

　　冷股票的流通股本平均为3.51亿股，比所有A股的2.96亿股要大，这也是造成其换手率偏低的原因之一。我们进行上述复杂统计分析的目的只有一个：发现低换手率股票背后的规律，把握冷股票的投资方法。为此，我们采访了三大私募高手，请他们指点低换手率的5条出路。比如，低换手高价股不可能永远高价，它们通常会被高送配，在这个时机出局比较安全。

　　最后，我们还想在此赘述几句关于换手率——这一重要投资参考指标的基础内容。换手率的计算公式是：股票成交股数/当时的流通股股数100%。

　　换手率的高低反映出股票的交投活跃度。当然，单凭换手率进行股票投资尚且不够，需要综合价量等更多指标进行综合考虑。理财周报要做的，是提供给你诸如冷股票此类的分析思路和方法。